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利率期货市场:国际利率期现货市场动态

1、美联储公布的1月FOMC议息会议纪要显示,几乎所有与会者都认为,应当很快公布计划,在今年晚些时候停止缩表。不过,与会者对今年后期加息门槛仍存在分歧。

2、美国2018年第四季度实际GDP增速初值为2.6%,好于市场预期的2.2%,但不及前值。美国2018年全年GDP实际增速2.9%,未实现特朗普政府的3%目标。美国12月零售销售环比减少1.2%,创9年来以来最大跌幅。1月CPI同比增长1.6%,核心CPI同比增长2.2%。

3、英国央行货币决策委员会宣布,维持0.75%基准利率和央行4350亿英镑的月度资产购买规模不变,并将2019年GDP增速预期下调0.5个百分点至1.2%。

4、世界交易所联合会(WFE)发布2018年全年市场主要情况报告。数据显示,场内衍生品交易量同比增长19.3%,除商品期货外所有资产类别的交易均实现增长。其中,个股期货、外汇期货和期权交易量分别增长43.2%、41.8%和23.7%。

5、世界交易所联合会(WFE)公布2019年工作重点,主要包括监管一致性、首次代币发行(ICO)等在内的技术领域监管工作、市场结构中的环境、社会和公司治理(ESG)问题、市场数据以及中央对手方(CCP)相关的问题。

6、伦敦清算所(LCH)的担保隔夜融资利率(SOFR)互换产品清算量创新高,2019年前6周的日均名义清算量为15.6亿美元,较2018年第四季度的1.56亿美元增长了10倍。

7、因技术故障,芝加哥商业交易所(CME)涉及全球电子交易系统(CME Globex)的所有交易在北京时间2月27日8:40左右暂停,美国标普500期货、债券期货和商品市场等均受到影响,至11:45交易恢复正常。

利率期货市场:对比“远期利率协议”、“利率期货”、“利率互换”?

一、远期利率协议(Forward Rate Agreements,简称FRA)

远期利率协议是一种远期合约,买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率,并规定以何种利率为参照利率,在将来利息起算日,按规定的协议利率、期限和本金额,由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。

远期利率协议具有以下特点:①具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具,远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”,以满足个性化需求;②并不进行资金的实际借贷,尽管名义本金额可能很大,但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付,因此实际结算量可能很小;③在结算日前不必事先支付任何费用,只在结算日发生一次利息差额的支付;④通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险;⑤利率用利差结算,资金流动量小,为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具;⑥远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等优点;⑦金融机构使用远期利率协议(FRA)可以对未来期限的利率进行锁定,即对参考利率未来变动进行保值。

二、利率期货(Interest Rate Futures)

是指以利率为标的物的期货合约。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以二个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。利率期货是交易对象是中长短期可交割金融凭证,以反附有利率的有价证券为标准的一种金融期货。它实际上是交易市场上的固定到期日和标准交易额进行交易的短期投资,是货币市场和资本市场工具的远期合约。同其他期货一样,利率期货也是在法律的约束下,通过市场公开竞价,买卖双方商定在未来规定日期按约定利率进行一定数额的有价证券的交割。

利率期货具有以下特点:①利率期货价格与实际利率成反方向变动,即利率越高,债券期货价格越低。②利率期货的交割方法特殊。利率期货主要采取现金交割方式,有时也有现券交割。③价格发现。利率期货交易是以集中撮合竞价方式,产生未来不同到期月份的利率期货合约价格。同时,和绝大多数金融期货交易一样,利率期货价格一般领先于利率现贷市场价格的变动,并有助于提高债券现贷市场价格的信息含量,促进价格合理波动。④规避风险。投资者可以利用率期货来达到如下保值目的:固定未来的贷款利率和固定未来的借款利率。⑤优化资金配置,具体表现在:降低交易成本;方便投资者进行组合投资,从而提高交易地投资收益率;提高资金使用效率,方便进行现金流管理。

三、利率互换(Interest Rate Swap)

利率互换与货币互换在互换交易中占主要地位。利率互换是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金,作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的,如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率,乙方则以浮动利率换取甲方的固定利率,故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风险。

利率互换具有以下特点:①利率互换作为金融衍生工具,为表外业务,可以逃避利率管制、税收限制等管制壁垒,有利于资本的流动。②金额大,期限长,投机套利较难。绝大部分利率互换交易的期限在3—10年,由于期限较长,因此,投机套利的机会比较少,另外,利率互换一般属于大宗交易,金额较大。③交易的成本较低,流动性强。利率互换是典型的场外市场交易(OTC)工具,不能在交易所上市交易,可以根据客户的具体要求进行设计产品,无保证金要求,交易不受时间、空间以及报价规则的限制。具体交易事项都由交易双方自主商定,交易手续简单,费用低。因此,成本较低,交易相当灵活。④风险较小。因为利率互换不涉及本金交易,信用风险仅取决于不同利率计算的利息差,而且其中包含了数个计息期,能够有效地避免长期利率风险。⑤参与者信用较高。互换交易的双方一般信用较高,因为如果信用太低往往找不到合适的互换对手,久而久之,就被互换市场所淘汰。能够顺利参与交易的大多信用等级比较高。

四、远期利率协议,利率期货和利率互换的对比

区别:

(1)利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内,根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之前进行转换。

(2)远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期,交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。

(3)利率期货是在法律的约束下,通过市场公开竞价,买卖双方商定在未来规定日期按约定利率进行一定数额的有价证券的交割。

(4)远期利率协议是为了保值,而利率互换是为了减少利息成本。对于普通的利率互换,可以看成是系列远期利率合约的集合。两者之间的本质区别在于时间的连续性。

(5)交易形态。远期利率协议和利率互换在场外交易市场成交,交易金额和交割日期都不受限制,没有标准化合约,灵活简便。利率期货交易所内交易,标准化契约交易。

(6)信用风险。远期利率协议双方均存在信用风险,利率期货和利率互换的信用风险极小。

(7)交割前现金流。远期利率协议不发生现金流,利率期货每日保证金账户内有现金净流动。利率互换有现金流发生。

(8)保证金。远期利率协议和利率互换都没有保证金要求。利率期货有保证金要求。

(9)适用货币。远期利率协议一切可兑换货币,利率期货交易所规定的货币。利率互换使用同一种货币,没有本金的交换。

联系:

(1)远期利率协议,利率期货和利率互换都是金融衍生工具。

(2)三者可以规避利率风险,也可以追逐利润进行投机,套期保值。

(3)三者成交手续较简单。

利率期货市场:期货价格与远期价格的关系?

因为标的资产价格与利率正相关时
当标的资产价格上升,期货价格通常也会随之升高,期货多头将因每日结算制而立即获利,并可按高于平均利率的水平将所获利润进行再投资。
当标的资产价格下降,期货多头将立即亏损,这是他可以按低于平均利率的水平从市场上融资以补充资金。
相比之下,远期合约的多头将不会因利率变动而受到上述影响。在此情况下,期货多头比远期多头更具吸引力,期货价格自然就大于远期价格。
反之亦然。

期货市场的“丛林法则”

MIT金融业工程实验室罗闻全教授明确提出过“适应性市场假设”,他觉得市场如同1个生态体系,会像自然界相同慢慢超进化。这般,金融市场一样存有“丛林法则”。而大自然中出色猎手的猎捕方法,也一样能够适用于期货的交易。

速率制胜

大自然中以速率制胜的猎捕大神许多,比较典型性的就是说猎豹。在锁住猎食后,猎豹会潜伏下来挨近,当进到合理捕猎间距以后,它动若雷霆,快速捕猎。猎豹捕猎猎食的较大优点取决于速率非常快,由于其体力不足,因此在超进化中猎豹的身型产生流线形,乃至是飞奔中腹部中的气体都可以缩小产生驱动力。

在期货方式中,高频交易类似猎豹猎取食材,即根据速率制胜。如果电子计算机鉴别出合乎交易核心理念的市场行情,就马上全自动瞄准,并迅速捕获盈利。但是,如同猎豹较小的身型限定其只有捕猎较小的猎食相同,高频交易由于其迅速交易量的特性也限定其每次的提交订单总数,因此高频交易的资产规模不容易挺大。

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一击必出

动之极境则为静,有借助速率制胜的猎手,也是借助细心制胜的猎手,典型性者则为鄂鱼。在非洲草原上,角马在迁移全过程中免不了渡河,而在渡河以前会挑选比较安全性的地区。这时鄂鱼静静的漂在水面,远看彻底就是说一条根腐烂的木材。在细心等候角马相继进到何种以后,鄂鱼会向邻近身旁的角马忽然启动攻击,出乎意料,一击致命性。

这类猎捕方式与趋势跟踪相近。长期趋势市场行情的产生必须必须的時间,投资者仔细观察销售市场的趋势,收集基本信息来确定长期趋势市场行情的创立。而如果长期趋势市场行情足以确定,投资者便刚开始重仓交易,得到比较令人震惊的盈利。虽然趋势跟踪看没错市场行情能够得到较高盈利,但针对市场行情的等候则必须充足的细心,因而有些人1年做一两笔趋势跟踪就充足了。

掩藏诱敌

大自然乏伪装大师,也是许多“垂钓”大神。枯叶龟为这种水栖龟,但是游水工作能力不足,攻坚愚钝迟缓。以便捕获灵便的鱼儿,枯叶龟会张开嘴巴,将粉红色的嘴巴抬起,嘴巴仿真模拟成鱼儿喜欢的某类蠕虫的稚虫,不断晃动。当贪嘴的小鱼游回来一享美味可口的那时候,枯叶龟会猛地将嘴唇闭上,吞噬掉鱼儿。

这类“做局”的方法在商品期货中也比较普遍,业界通常称之为“诱多”或是“诱空”。当市场行情顺着发展趋势圆满离开了过段时间以后,忽然持续几日反方向运作,且力度很大,因此非常部分投资者好像发觉了交易的机遇,竞相反方向实际操作,而更是她们的趁势交易,协助“做局”资产轻轻松松保持以更小的成本费得到更大盈利的目地。

聚而歼之

大自然中独挡一面的捕猎者较多,但也不无人群猎捕的物种。老虎狮子虽是“山间之王”,但一头老虎狮子碰到一大群狼,输赢则难以预测。在非洲草原上,独挡一面的猎豹受制于身体素质,只有猎捕和自身类似大的羚羊,但一群群的小狮子却能够捕猎比自身大许多的黄牛。当狮群瞄准后,会优先踩点伏击,随后一头小狮子去追求猎食,而当这只小狮子体力透支的那时候,一定会有另一个一头小狮子接力。人群协作通常胜点更大。

一样,在期货中,个人投资者就算还有工作能力,也会受制于本人的认知能力、分辨、心理状态、生理学等多方面危害,在必须情景下出差错乃至做出错误。而针对1个交易精英团队来讲,科学研究、交易、风险控制等层面,各尽其责,相互配合,就算有出错也非常容易发觉而且快速填补。

期货交易能让生活富足也能让财产缩水,做交易时一定要控制好风险,保住本金才是最重要的。笔者:赚钱养家(微信3455663080)最后再次提醒大家投资有风险,入市需谨慎!

(以上观点仅供参考,不可作为操作建议。)

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