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「国债期货属于什么期货」国债期货和股指期货

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国债期货属于什么期货:国债期货和股指期货有什么区别

股指期货是实实在在独一无二的沪深300指数。国债期货的标的是一种虚拟的‘名义标准券’,即面值100万元人民币、票面利率为3%的中期国债。 到期时如何交割的区别:股指期货是采用现金来交割的,根据当前股指来换算。国债期货就有点麻烦,是要经过一系列公式换算然后,买方支付钞票,卖方支付可交割券种,可交割券包括交割月首日剩余期限4-7年、可用于交割的“一篮子”固定利率国债。由于各券种票面利率、到期时间等各不相同,故须通过“转换因子”(即面值1元的可交割国债在最后交割日的净价)折算为合约标的名义标准券。“转换因子”在合约上市时由中金所公布,其数值在合约存续期间不变。 说一下这两种期货的杠杆,也就是购买这2种期货的保证金,一般国债期货是2%,也就是用2万元可以撬动100万元的国债期货,杠杆是50倍。股指期货一般是15%,也就约7倍。

国债期货属于什么期货:国债期货交易规则是怎样的?

一、上市交易时间5年期国债期货合约自2013年9月6日(星期五)起上市交易。二、上市交易合约和挂盘基准价5年期国债期货首批上市合约为2013年12月(TF1312)、2014年3月(TF1403)和2014年6月(TF1406)。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。三、可交割国债和转换因子5年期国债期货各合约的可交割国债和转换因子由交易所在合约上市交易前公布。四、交易保证金和涨跌停板幅度为从严控制上市初期市场风险,5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%,交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的4%,交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。五、相关费用5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元,交割手续费标准为每手5元。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。扩展资料一、国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异国债期货市场参与主体与现货市场的参与主体密切相关,主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等类型投资者,与股票市场的参与主体有较大区别。另外,国债期货专业性强、技术门槛较高,我国实施严格的投资者适当性制度,中小散户参与有限。二、国债期货更适合机构投资者参与从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看,国债期货价格波动率小,例如,近期市场5年期国债和7年期国债价格最大日波动幅度均远低于2%。因此,更适合机构投资者参与。三、国债期货以国债现货为基础,其价格最终由现货市场决定影响股市因素较为复杂,既是经济运行状况的反映,同时也受到资金供求、投资者心理预期等多重因素的综合影响。国债期货上市不会改变这些因素,因此也不会影响股市的政策预期和基本走势。国际市场实证也表明,上市国债期货对股市的正常运行和走势影响不大。四、国债期货专业性强,波动小,上市初期参与者规模有限从沪深300股指期货市场实践看,市场运行3年多时间,成交较为活跃,但市场存量保证金规模仅200亿元左右;与股指期货相比,国债期货专业性强,波动小,上市初期参与者规模有限,机构投资者参与需要一个过程,保证金规模可能比股指期货更低,不会明显分流股市资金,更不会加剧货币市场资金紧张。参考资料来源:百度百科-国债期货

国债期货属于什么期货:国债期货具有哪些特点?

国债期货具有以下特点:
1.国债期货交易不牵涉到国债券所有权的转移,只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险
2.国债期货交易必须在指定的交易场所进行
3.所有的国债期货合同都是标准化合同
4.国债期货交易实行无负债的每日结算制度
5.国债期货交易一般较少发生实物交割现象

国债期货属于什么期货:国债期货的 carry 是指什么

一般意义上的carry是指票息所得和资金成本之间的差。言外之意,如果你借钱买债并收到了利息,债券利息比借贷利息高的部分。但是先剧透一下,国债期货的价格是交割券的净价,所以没有这种carry。交割券的交割款计算方式中,净价部分是当天国债期货的结算价,再加应计利息。让我们翻开中金所5年期国债期货交割细则:净价在理论上的算法是“全价-当期应计利息”,所以近似上说,净价是指债券下一个票息之外的所有现金流的折现价值。如果一个10年期固息国债的折现率恒定不变、且等于票面利率(例如票面是3%,市场折现率也是3%),假设国债期货的价格和现货价格没有差异(基差为零),那么国债的净价是100,国债期货价格是100,明天还是100,未来一段时间都会是100。算下3%票面、3%收益率的10年国债本金100元的现值,是100吗?我拿大海的猴吉发誓不可能等于100。

国债期货属于什么期货:国债期货有哪些基本功能

国债期货(Treasury future)是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种,是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日,国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。 作为基础的利率衍生产品,国债期货具有如下功能: 第一,规避利率风险功能。由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致,通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。 第二,价格发现功能。国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量,为收益率曲线的构造、宏观调控提供预期信号。 第三,促进国债发行功能。国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险工具,促进承销商积极参与国债一级和二级市场。 第四,优化资产配置功能。通过交易的杠杆效应,国债期货具有较低的交易成本,能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。 望采纳,谢谢~

国债期货属于什么期货:国债期货的标的物

中国金融期货交易的公告显示,合约标的为面值为100万元人民币,票面利率3%的名义长期国债;到期月份首日剩余期限为6.5-10.25年的记账式付息国债。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的 2%。最低交易保证金为合约价值的2%。 国债期货(Treasury future)是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种,是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日,国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。

国债期货属于什么期货:国债期货是一种什么工具,国债期货是一种什么工具资讯

国债期货属于金融期货的一种,是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。 期货交易是一种复杂的交易方式,它具有以下不同于现货交易的主要特点: ⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移,只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。 ⒉国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨,禁止场外交易和私下对冲。 ⒊ 所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度,是一种杠杆交易。 ⒋国债期货交易实行无负债的每日结算制度。 ⒌国债期货交易一般较少发生实物交割现象。 1、交易单位:国债期货合约,每份价值100万。 2、最小变动价位:最小变动价位是0.005元。 4、每日价格波动限制:涨跌停限制为上一交易日结算价的±2%。 5、交易时间:交易时间为上午9:15-11:30,下午13:00-15:15,合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11:30。 6、最后交易日:合约最后交易日为到期月份的第二个星期五 7、交割安排:,最后交割日为最后交易日的第三个交易日,采取实物交割的交割方式。 目前手续费是3.03一手,3种国债都一样

国债期货属于什么期货:国债期货合约代码是什么字母

你好,二年期国债期货的交易代码是:TS,五年期国债期货的交易代码是:TF,十年期国债期货的交易代码是:T。

国债期货属于什么期货:期货上得TF是什么意思?

TF是国债期货的代码。 国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种,是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。 美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日,国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。 国债期货的交易策略根据目的的不同而不同,主要分为投机、套利和套期保值三种交易方式,每一种交易方式都具有不同的交易策略。

国债期货属于什么期货:5年期国债期货 属于长期国债期货

5年是短期的,你是要做这方面的嘛,我这里可以给你提供好的平台的

国债期货属于什么期货:国债期货期权有没有隐含波动率概念?

IV 这个概念在所有固收市场都很麻烦,包括bond future option。 IV的难点不是在定义本身而是在定价和校准的过程。事实上Bond Future Option这个”Simple IR product “一点也不simple。

本回答尽量不写公式,假装不是虚假理论。


第一个难点是通用的,希望imply的过程是直接产品implied vol还是产品implied 的参照率(比如short rate 和 forward rate)参数。 如果选择前者,且basket里不止一种产品,那得保证他们之间的vol的互相构造是no arbitrage的。 如果选择后者,就得保证所以产品的vol都从一个参照率构造,并且这个参照率本身需要calibration from所有产品。

解决这个问题除了各种著名固定收益建模框架如hjm和lmm之外,有一套比较好的方法论的是Hunt提出的markov functional model。他假设参在一个可以生成所有纯贴现固收产品和计价单位(numeraire)的时间齐次的markov过程xt,然后用这个过程生成参照率或者直接生成产品。这么做能很好的保持产品间”底层内核“的一致性。缺点是用来作为生成元的过程x_t本身并没有很好的参照物,容易变成”虚假模型“,因此也有很多人吐槽之。详细了解可以看 Hunt & Kennedy "Financial Derivatives in Theory and Practice"

问题是选什么参照物呢?


第二个难点是und国债期货专有的。由于同时到期的债可能不止一个,为了满足no arbitrage条件,如果是现金交割的国债期货(也称奥式国债期货),则他遵循最便宜交割原则(CTD a.k.a Cheapest to Deliver )。 这下好了,und从远期债变成了远期债的下界。经过一系列人们所不愿意见到数学,我们发现要求的一个”欧式期权“竟然是一系列欧式期权的上界,这变成美式期权了!


第三个难点还是und国债期货专有的,就是他的期限问题。 国债期货期权是少数笔者觉得计日复杂度比肩swaption的变态产品。因此导致了他的定价实际上超级复杂。

1.国债期货有一个概念叫通知日(notice date),仅有在第一个通知日T_F和最后一个通知日T_L之间,国债期货才是可以交割(才是一个有意义的und)。且不管他的期权的到期日,und本身的价值因为这个机制就会被分成三种情况:在第一个通知日之前,在第一和最后通知日之间,在最后通知日之后。所以国债期货作为und,是一个分段函数

2.在两个通知日之间,国债期货也不是每一天都是能作为und的。第x个通知日这种叫法本身就说明,他只有在有限个通知日当天才能作为und的存在。那在其他日期怎么办呢,我们只能令期货的价值等于“给定那一天信息,他下一个到来通知日价值的期望”

3.那如果,非要在两个通知日出手国债期货呢?问题变得更加恶心。 交割,遵循CTD原则;不交割,那么他继续等于”给定那一天信息,他下一个到来通知日价值的期望“。问题是这俩不一定相等啊,因此国债期货作为und本身居然也具有美式期权的属性,他有一个交割价值和持有价值。两个不同通知日之间的价值需要等于交割价值和持有价值之间较小的那个。


为什么要说第二第三点这种恶心东西。现在再来看如何获得IV的话,我们

1.需保证有一个公允的符合上面所有规则定价函数;

2.需保证vol的期限和通知期对上 ;

3.基于这些再去回答第一点的选择问题的话,相较于implied vol for und(这么恶心的und忍心算他的IV么?)比较好的选择应该是implied vol for forward rate。


现在回想那句话:

und不是und,vol不是vol。


最后问一句,有没有有兴趣的同学想尝试把以上描述翻译成数学语言?


本答案是由一个不但理论功底不扎实而且没有实践经验,还只会“唧唧歪歪”的non-practitioner编写的。希望但不指望这些”虚假理论“能帮助一些学习和从业者

国债期货属于什么期货:求教一个问题,国债期货是否有隐含收益率这个概念?如何计算?在标的是虚拟债券的情况下隐含收益率有意义吗?

国债期货大牛很多,不请自来,请见谅。
感觉题主的问题是想问,国债期货价格所反映的市场预期是什么。既然已经说明不是IRR,那我估计就是远期收益率了。作为半路出家的从业者,给大家提供一些自己的观点,供拍砖。

答主自己的定义:
在交割日,假设交割价格是以当前国债期货价格计算,以此金额为全价计算出的交割日收益率即为远期收益率。或在交割日,假设交割金额是以当前国债期货价格为净价,剩余期限为可交割的标准期限(如5、7、10年),票面利率为理论收益率(如3%),计算出的交割发票价格对应的收益率水平即为远期收益率

计算方法相当简单,一般情况下只需要确认交割券期限就可以推算了。刚刚回答了一个有关远期收益率计算的问题(如何快速换算10年期国债期货价格和收益率? - 锦什坊萨的回答 - 知乎):

不请自来,请见谅。加班之后离回家吃饭还有点时间。。。

特别简单,你需要的工具只有久期。

首先看一下10年国债期货的合约要素表格。

好了,10年期国债期货合约有三个要素需要记下来:
1)合约理论券的票面是3%;
2)合约理论券的期限是6.5-10.25年;
3)期货合约对应的是【净价】。

补充一个国债期货知识。简单说,一般情况下,如果期货价格大于100,十债合约(T)对应的交割券期限是7年,如果期货价格小于100,对应的交割券期限是10年。精准的解释比较复杂,但核心原因是:T期货价格跟踪7年和10年券里价格低的那个。如果债券收益率大于3%,7年和10年国债都较票面100折价,所以T低于100,但期限长的折价更大,所以对应的交割券是10年国债;如果债券收益率小于3%,7年和10年国债都比票面100溢价,T高于100,但是期限短的溢价少,所以对应的交割券是7年。

哦了,请系好安全带。

T1706合约,2017年3月10日收盘的期货价格是94.685。
1)因为T1706小于100,所以对应的交割券期限是10年;
2)10年期国债,票面3%,久期约为8年;
3)T1706收于94.685,期货价格是债券净价,即债券净价较100元折价5.315元;
4)对于8年久期、票面3%的债券,折价5.315元,收益率较票面上浮531.5/8=66.44bp
5)T1706的【远期收益率】= 3%+ 66.44bp = 3.6644%
这里为什么要强调是远期收益率,是因为我们用的价格是当前收盘价当做净价来计算,相当于我们以这个价格远期买券。这里面隐含了一个假设,如果目前在这个位置上建仓,未来【净】交割价格也是94.685。为什么呢?因为我们在94.685建仓之后,如果交割的时候期货价格是95.685,虽然我们作为多头接券给出的发票价格高了1块,但是期货利润也有1块,所以盈亏相抵——也就是说,我们的【净】交割价格锁定了。

注意,这是一种极为简单粗暴的算法,实际上期货价格和现货价格的收敛方向并不是远期收益率。为什么呢?因为现券还有利息可以吃,但也要付出资金成本。而你买期货的时候没有利息,但也不需要付出资金成本。此外,收益率变了,交割券也会切换。所以说,真正的算法还需要涉及到很多复杂的现金流及模型计算。但我相信题主这么强势,只希望简单粗暴。

我们看一下真实情况下,T1706的远期收益率是多少。3月10日,T1706流动性较好的交割券里CTD是160023。用Wind的CTDA计算,T1706的远期收益率是3.6683%。


汉堡君认为,这基本上没有什么差异了,木哈哈哈哈

反过来,如果预期T1706交割时10年国债的收益率是3.60%,现在期货价格应该是多少?
1)因为10年国债的收益率大于3%,所以T1706的交割券期限也是10年,没问题;
2)10年期国债,票面3%,久期约为8年;
3)收益率较票面偏离3.6%-3%=60bp,意味着债券净价需要折价60*8=480bp;
4)T1706价格 = 100-4.8 = 95.2

继续增加难度,如果预期T1706交割时10年国债的收益率是2.50%,现在期货价格应该是多少?
1)因为10年国债的收益率小于3%,所以T1706的交割券期限不一定是10年,慌了;
2)假设7年和10年的利差为15bp,则7年国债的收益率为2.35%;
3)比较:10年国债、3%票面、8年久期,在2.50%的收益率时净价为 = 100+8*(3-2.5)=104.0
vs
7年国债、3%票面、6年久期,在2.35%的收益率时净价为 = 100+ 6*(3-2.35)= 103.9
4) T1706价格 = min(104.0,103.9)= 103.9

注意最后一种情况包含了一个极为大(che)胆(dan)的假设,即7年和10年的利差是15bp。如果是22bp(即2017年3月10日的真实情况),国债期货的交割券期限还是10年(也正是因为这个原因答主换了假设。。。)。不信请自行计算。

肥家了。
(……没回家的原因是电话没打通……)

这个远期收益率有意义么?有,但是当然要小心使用。

首先,远期收益率和IRR、基差、净基差有明确的相互转化关系。
一个成(tou)熟(lan)的国债期货交易者可以很快的从这四个指标中任意一个推算出其他三个。不过说实在的,从投资交易角度来说,这只是炫技。


第二,远期收益率代表了一种交易盈亏预期。
如果CTD期限不变(现在是10年,交割时还是10年,即我们不考虑空头交割期权),在交割时T期货价格和10年现货价格一定会收敛。但是这个收敛价格是多少?国内债券交易都是以收益率为交易价格的,所以国债期货的价格并不能直接反映为收益率,这就显得比较麻烦。远期收益率就是解决这个矛盾的一个办法(反过来说,美国的债券交易大多是直接用净价,100-2之类的,所以答主的boss就特别喜欢play基差,不像我特别喜欢远期收益率)。
对于一个裸多的交易者来说,如果目前T1706的价格是96——远期收益率大概是3.50%,试想在T1706交割时10年国债活跃品种的收益率也是3.50%,那么期货的价格和现货的净价都会是96附近(转换因子会帮你抹平因为票面和期限导致的差异,所以理论上不需要考虑太多)。这样,一个裸多的交易者盈亏平衡。如果交割时10年国债活跃品种的收益率是3.40%,那现货大概会成交在净价96.8,期货价格也会上涨到96.8,裸多的交易者就会赚钱。
一言以蔽之,对于裸多的兄弟们来说,未来交割时收益率比远期收益率更低就会赚钱,交割时收益率比远期收益率更高就会亏钱,这和我们做现券一样啦。Fine,一个传统的现券交易者已经一跃成为期货交易大(jiu)腿(cai)了。

这里再多啰嗦一句,裸多裸空都可以用远期收益率指标。但是这个市场里还有相当多的套利交易者,他们持有现券端的仓位可能会带来其他额外的收益,而这些套利交易者甚至才是主流。对于一个投机者而言,最害怕的事情就是你的对手根本不指望从你这个市场里挣钱,正所谓《三体》里那句话:毁灭你,与你无关……

第三,远期收益率可以作为观察期货期限结构的指标。比如我们知道TF的远期收益率是3.5%,T的远期收益率是3.8%,TF的CTD期限是5年,T的CTD期限是10年,那么期货所反映的10年-5年期限利差就是30bp。现在这个指标可能还没有特别大的用处(呵呵),但是当伟大的中金所正式推出2年期国债期货(代码TT,请不要想歪)之后,就可以做2-5-10期限的蝴蝶策略了哦。想一下都让人觉得好兴奋,特喵的加班内容又增加了……

但是汉堡君还是觉得国债期货市场相当有意思,要努力提高自己的姿势水平。

请各位轻拍……

领导的电话依然没有打通。。。

国债期货属于什么期货:如何理解国债期货标的“面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义长期国债”,转换因子的设计如何理解?

谢邀。

转换因子这个东西其实是比较复杂的。理解转换因子的作用和设计初衷,要涉及到国债期货的交割制度,或者说涉及到交割的套利过程。退一步说,其实你不用去管转换因子是什么,因为转换因子就是“把票面不等于理论券票面(即3%)的交割券转换为票面等于理论券票面(即3%)”的时候,其票面净价变化的幅度。

理解这个问题,核心是理解为什么设计一个3%。

教科书式回答先拽出来:

国债期货设计了3%票面的理论券,是为了保持交割券的稳定性。考虑到我国中长期国债收益率长期保持在3%以上,将理论券的票面设计为3%,可以使交割券的期限尽可能位于交割剩余期限的上限附近。首先,这样可以稳定交易者的交割预期,促进市场参与;其次,这可以保证各个不同品种国债合约的交割券之间有比较明确的期限跨度,例如十债交割10年,五债交割5年。

下面我们来推演一个逻辑好了,便于理解:

十债期货的衍生源是7-10年期国债,但是7-10年期国债并不是唯一的。我们可以参考中金所的国债期货要素表:

注意,10年期国债期货的可交割券范围是剩余期限在6.5-10.25年的所有记账式付息国债(未来据说中金所会考虑剔除掉一些老券)。换句话说,一张十债期货合约背后可以对应多张可交割券。事实也是如此,我们看下十债1706(下文都写T1706)的交割券表:

那么问题来了,这么多国债都是可以用来交割T1706的,那么到交割的时候期货和现货收敛,到底是和哪个债收敛?170004非常可爱啊,流动性也好。160023虽然明日黄花,但人家也曾经是当家花旦。160004是王为之横刀立马大战群雄的爱妃,目前芳颜难得一睹。再看170006,作为新一届7年小生,这么可爱一定是男孩子...

OK FINE。我们来假设一种极端情况,如果这些债券的净价都是100,那么T1706在交割时应该等于多少?太简单了,100。

净价是100的情况下,我们称这个债券是at par的,这意味着该债券的收益率和其票面利率相等。收益率反映了持有到期的年化收益。但是有意思的是,这些债券的票面利率显然不相等。所以说,如果你是一个多头,你希望得到的肯定是收益率最高即票面最高的那个,而你作为空头,你只愿意交出去收益率最低即票面最低的那个。但是考虑到国债期货的空头举手交割制度,只要空头能够买到收益率更低的可交割国债,多头就别想拿到收益率高的国债。

所以这个时候多头一定会说,如果一个期货对应一窝子国债,说是这么多交割券,实际上我只能拿到一个啊喂!!!我有妈卖批不知当讲不当讲?

中金所说你口条放干净点。这样,我设计一个理论券,让你无论接到什么券,理论上收益率都是一样的,不就可以了吗。。。

然后中金所老师就像当年美苏瓜分朝鲜半岛时的那个美军上尉一样,在债券市场最宽的地方拿铅笔随便怒划了一个3%作为票面利率,决定了日后的国债期货对战阵容

呵呵,我骗你的,其实中金所老师都是很聪聪的。

可见在历史上,收益率在3%以下的时候非常少见,基本上都在3%以上。然后,6.5-10.25年这个区段上的收益率水平,如果我们用7年和10年的收益率曲线估值去看的话,差别不是很大。这就有意思了。

让我们进入一个更加真实的情况:假设7年现券国债(剩余期限6.5年以上)和10年现券国债的收益率水平一样,而且这个收益率水平大于3%,那么哪个券按照理论票面3%计算的净价更低?期货向其收敛的价格应该是多少?

答案是10年。原因很简单,因为10年久期长,假设目前收益率是3.5%,那么在票面3%的情况下,10年国债的净价大致是100-8*(3.5-3)=96,7年国债的净价大致是100-6*(3.5-3)=97。

因为空头举手交割制度的存在,空头一定会给你最便宜的债(即CTD),所以你会拿到10年国债。这就意味着,国债期货将基本围绕10年国债的净价变化运动。

从这个视角进一步延伸出去,只要收益率大于3%,在10年国债和7年国债收益率差异不大的情况下,CTD应该都是10年,也就是说国债期货主要会随着10年国债的变化而变化。

返回来看上面的图,这就是说,按照历史规律来看,十债期货的运动大多数时间都将围绕10年运动,且交割久期尽量长的债券,也就是尽量新的10年期国债。

如果有了这样的逻辑,除非市场收益率非常接近于3%,例如3.1%或者2.9%,一般都是可以直接预期到国债期货可交割券的期限的。收益率低于3%,交割尽量短的,高于3%,交割尽量长的。因此选择一个处于收益率波动底部区域的理论收益率水平(即3%,又是整数位好记),可以帮助投资者快速判断国债期货跟随的现货区间,T到底跟10年还是跟7年,一目了然。

试想,如果定在4%,那猜T对应的CTD到底是7年还是10年的时间就多了太多了。

说到转换因子的算法,我觉得你随便百度一个公式就看到是什么了。小声说,我从来没自己手算过转换因子,都是用3%的收益率来计算at par的可交割券净价,然后把这个当做转换因子

举个栗子:

170004的票面是3.40%,交割日那天久期拍一下大概是8.2,那么转换因子就是1+(3.40%-3.00%)*8.2=1.0328。实际170004的转换因子是多少呢?上面贴了,截过来:1.0333。木哈哈哈哈

最后回应一个小问题:

打个比方,比如未来有一天,市场认可的利率水平达到了8%,以十债期货来假设,难道要期货的价格掉到50元吗?

为什么不能?当然,你久期算大了,到8%的时候10年国债的久期大概也是8年吧,期货价格大概是100-(8-3)*8=60

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