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「期货中的基差」期货当中的基差是什么?

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admin

期货当中的基差是什么?

据《期货及衍生品基础》中的定义,基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。 用公式简单表示为:基差=现货价格-期货价格

期货基差是什么?

基差简单来说就是期货和现货的差价!如现货价格高则基差为正,反之基差为负! 基差=现货价格-期货价格

期货中基差是什么意思?

基差就现货价格和期货价格的差。现货价格高于期货价格就是贴水,反之就是升水。

期货中的基差是怎么用的?对散户来说影响大不大?

正向市场就是期货价高于当时的现货价或远期合约价格高于近期合约价格。 牛市套利其实就是买入近期合约同时卖出远期期货合约,依靠基差缩小来获利; 熊市套利就是卖出近期期货合约同时买入远期合约,依靠基差的扩大来获利,有一定的影响!希望能帮到大家!

期货交易中什么是基差

理论上认为,期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值,两者之间存在密切的联系。由于影响因素的相近,期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系;但影响因素又不完全相同,因而两者的变化幅度也不完全一致,现货价格与期货价格之间的关系可以用基差来描述。基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差有时为正(此时称为反向市场),有时为负(此时称为正向市场),因此,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。基差主要反映现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本。

期货中,基差由-100变为-50,说明基差是变大了还是变小了?基差趋弱指的是绝对值变小了还是数值变小了?

基差走强。基差是现货减去期货的价格。基差为负,说明是是正向市场,因为一般期货价格都要高于现货价格。正向市场中,现货价格减去期货价格的绝对值,离0值越近,说明基差走强。

(股指期货套保中)什么是基差率?如何计算的?

基差=现货价格一期货价格 基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与期货价的差。由于期货价格和现货价格都是波动的,在期货合同的有效期内,基差也是波动的。基差的不确定性被称为基差风险。利用期货合约套期保值的目标便是使基差波动为零,期末基差与期初基差之间正的偏差使投资不仅可以保值还可以盈利;而负的偏差则为亏损,说明没有完全实现套期保值。

塑料期货中的基差是什么意思?

塑料的基差分析指的是现货价格减去期货价格找塑料有相关资讯,可以了解一下。

期货基差问题

基差近月减远月,或者现货减期货,正向市场是负数,反向市场是正数

基差与期货价差有何不同?

基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差,即:基差=现货价格一期货价格。参照物不同,基差结果不同。 价差: 买卖价格之间的差异;用于衡量市场流动性。在正常情况下,价差越小,流动性越高. 计算价差应用建仓时,用价格高的一“边”减去价格较低的一“边”。所以在期货中价差一般是正数.

期货燃油的基差怎么那么大,现货价格是期货的两倍。一直都是这样吗?

期货市场因为杠杆以及投资者情绪因素,不可能正好反映基本面。过大的基差往往是背后有一个重大的非常明显的基本面转折映射的到盘上。基差大简单的说就是对现货的折价或溢价,给投资者做多或做空一定的安全边际。

以商品为生2:基差风险——期货与现货之间的价差

文 | Andrew Hecht
译| Jerry Ma

期货价格反映了基础实物商品的价格,如桶装的橙子,猪肚或原油。许多期货都有实物交割机制。因此,期货合约的买方有权代表交割商品,如果持有至交割期,卖方必须准备交割空头头寸。

大部分期货合约在交割期之前清算。只有少数这些合同通过实际的交付流程。成功的期货合约取决于趋同程度,即期货价格在期货合约距离交割日期的临近,不断与实物价格收敛的过程。

虽然期货价格在期货合约有效期内与基础实物商品的价格高度相关,但在交割之前这种相关性并不完美。活跃月份或临近的期货价格与商品实物价格之差是基差。计算基差的公式如下:

现货价格-期货价格=基差

现货价减去期货价等于基差

考虑一个农民在他的种植面积上种植玉米的例子。农民知道玉米作物的收获将会在秋季进行。为了防范价格风险,农民通常会在芝加哥商品交易所(CME)的芝加哥期货交易所(CBOT)部门出售玉米期货合约。12月(新作)玉米期货合约将成为对冲或锁定农民作物价格的工具。

考虑这样一个例子,实际市场中玉米的现货价格为每蒲式耳3.90美元。如果12月玉米期货价格为每蒲式耳4.00美元,并且农民在其上卖出期货,则基差为-10美分(实际价格与玉米期货价格之间的差价)。

Contango和Back结构

当基差为负时,意味着市场正常或处于contango结构——没有供应短缺。当基差为正时(现金价格高于期货价格),这意味着现货市场是溢价市场或者是back结构——供应短缺。

当农民采用如上所述的对冲策略时,体会为基差风险而交换价格风险。与价格风险不同,基差风险是现金价格与期货价格之间的差异。因此,农民仍然存在作物风险,而不是直接的价格风险,而是基差风险。农民通过出售期货进行了卖出对冲。对冲创造了农民现在的长期存在的基差。

如果玉米的现金价格相对于期货价格上涨,则存在加强的条件,这可能是基差变强的结果。在前面的例子中,从-10美分下调至-5美分将是基差的加强。这将为农民带来更好的经济效益。如果基差从1-0美分下调至-15美分,将导致农民的经济效益更差。这是弱化的条件,是基差走弱的结果。

当农民终于有机会在实体市场上卖掉玉米作物时,农民就会平掉期货头寸。农民将以回购价格对冲空头头寸。如果交易完成时现金和期货之间的差额为10美分,则对冲是完美的。如果基差低于-10美分,农民就会在对冲基础上亏损。如果基差高于-10美分,农民就可以在对冲的基础上赚钱。

(注:-10美分,英文为10 cents under,这里的“-”号就是under,不代表基差大小,只代表期现价格高低。)

购买期货的消费者

前面的例子考虑了一个农民,一个生产者,但购买期货以对冲商品未来价格风险的消费者以反向交易的方式来交换基差风险。农民使用期货来防止价格下跌;消费者使用期货来抵御更高的价格。

消费者会购买期货合约,这是一个长期对冲。凭借长期对冲,消费者将缩小基差。因此,消费者具有与农民相反的风险。如果基差走弱,消费者由于对冲而产生积极的经济效益,如果基差加强,消费者就会产生负面的经济效益。

当市场参与者使用期货市场来对冲将在稍后进行的购买或出售时,就会出现基差风险。在提到农业市场时,基差往往是一个术语。基差可以广泛应用到各种期货合约,在商品的生产者或消费者当中已经被广泛运用。

教你炒期货100:关于基差交易,你不可不知道的事情!

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什么是基差交易?

随着贸易的发展,现在一手交钱一手交货的贸易方式逐渐被淘汰,新的贸易模式不断发展。基差贸易是大宗商品中经常采用的一种交易方式。买卖双方在签订销售合同时,数量是确定的,但是价格不确定,价格确定的方式是点价交易。以某个期货合约作为点价合约,然后在规定的有效期之内进行点价,点价之后再加上一定的升贴水来确定最终的销售价格。

升贴水的报价方是基差的卖方,被动接受升贴水并获得点价权力的一方是基差的买方。基差贸易对买卖双方其实都是有一定益处的,卖方可以锁定销售利润,同时可以将风险转嫁为买方。买方可以明确采购的上家,可以趁价格合适时进行点价,从而获得了未来降低采购成本提高利润的机会。

基差贸易的本质实际上是一种升贴水的交换。目前越来越多的大宗商品,尤其是跨国大宗商品的进出口贸易,往往采用这种交易模式。例如,我们做国内豆粕的时候,往往比较关注美豆的情况,因为点价基本上是以cbot美豆合约作为点价合约,还要参考升贴水报价情况,点价+升贴水报价+海运费用这是三大基本的成本,然后就是各种关税、增值税、港杂费等成本,从而估算出美豆的进口成本。

买入套保与卖出套保?

产业客户可以做两种套保模式,一种是买入套保,另一种是卖出套保。做买入套保的主要是下游需求企业,做卖出套保的主要是上游生产企业。贸易商是既可以做买入套保,又可以做卖出套保操作的,因为贸易商是链接上游生产与下游需求的一个桥梁,贸易商建库存与销货既可以在现货市场上实现,也可以在期货市场上实现。

所谓买入套保,简单来说就是买入期货,卖出现货的一种交易策略。所谓卖出套保,就是卖出期货,买入现货的一种交易策略。了解了这两个概念之后,我们再继续去了解一下产业客户什么时候选择买入套保,什么时候选择卖出套保。

基差走强与基差走弱

与套保效果关系比较大的一个因素就是基差的变化,我们都知道基差=现货价格-期货价格,当期货市场处于正向市场时,基差为负;当期货市场处于反向市场时,基差为正。基差的变化会影响产业客户套保的策略与结果。

我们常听说基差走强和基差走弱,那么什么是基差走强或走弱呢?很多人区分的过于复杂,分为正基差和负基差的情况讨论,甚至还有讨论基差的绝对值来区分基差走强还是走弱。我认为,没有必要把事情搞得那么复杂。我只看数字的大小来判断基差走强还是走弱,例如基差从-100变成了-50,那么就是基差走强,基差从100变成150了,也是基差走强,基差从-50变成50了,还是基差走强。这样只看数字本身的大小,就不必分正向市场和反向市场,也不用讨论什么绝对值的问题,更加简单明了一些。

我们通过一个简单的例子来看一下基差的变化如何影响套保的结果。假设现在豆粕现货价格是3400,期货价格是3500,基差为-100,过了一段时间之后,豆粕现货价格变成了3450,而期货价格不变,依然是3500,此时的基差为-50,基差走强。我们再测试一下,分别采取买入套保和卖出套保的结果如何?

所以,从上面这个简单的例子当中,我们可以得到一个结论:基差走强,卖出套保获利。这种情况也叫做卖出基差。

然后,我们把上面的那个例子稍微改动一下,假设现在豆粕现货价格是3400,期货价格是3500,基差为-100,过了一段时间之后,豆粕现货价格变成了3350,而期货价格不变,依然是3500,此时的基差为-150,基差走弱。我们再测试一下,分别采取买入套保和卖出套保的结果如何?

所以,从上面这个简单的例子当中,我们可以得到另一个结论:基差走弱,买入套保获利。这种情况也叫做买入基差。

锁库与去库是什么意思?

了解了上述情况之后,我们就可以知道,在什么情况下产业客户会采取卖出套保来锁定利润,在什么情况下产业客户会采取买入套保来锁定成本。

我们做期货交易,除了关注基差的变化之外,也需要关注一下库存的变化,那么产业客户的套保行为对库存是如何影响的呢?

以卖出基差为例,产业客户采取的是卖出套保的方式,这样手中的库存部分会注册成仓单,要么提前进行期转现交割,要么是合约到期时一次性交割,所以这部分的库存就被锁定主了,这就是我们常说的锁库

锁库对库存是怎么个影响呢?未来交割的时候,买方接货,卖方交货,所以未来会出现期现解锁去库的情况,未来的库存会降低。举例来说,本来上游有100吨库存,卖出套保20吨,表面上上游的库存还是100吨,但实际上有20吨被锁住了,用于未来的交割,真实可供交易的库存只有80吨。所以锁库之后未来就是一个解锁去库的过程,这部分库存被下游的需求企业接走了。

所以在锁库阶段,市场中的商品看似高库存,但实际上有一部分库存并不能够在现货市场中流通,不会给市场造成较大的供应冲击,反而对价格是一种利多。在解锁阶段,对应的库存流入到现货市场会对现货价格造成一定的抛压,反而是一种利空。

所以,有时候你会发现,为什么有的品种库存累积的时候,市场上现货价格并没有下跌,由于现货价格坚挺,所以期货也并没有随着库存的累积而下跌。这是因为这部分库存正是用于交割锁库的,暂时并不会对现货市场造成冲击,但期货交割时,这部分库存流入到现货市场,对现货价格造成打压,期货价格从而随着库存的下降开始下跌。例如,甲醇就容易出现这种情况。

如果交割的量越多,期现解锁去库的量也就越多,到时候会有大量的货流入到现货市场,现货价格往往因此承压下跌。所以我们也要关注一下交割的量,如果交割的量小,那么对现货市场的抛压就不太沉重,现货和期货价格就会相对坚挺。

如果你是一个贸易商该怎么办?

目前农产品采取基差交易的居多,假设你是一个饲料企业的老板,未来你有大量的豆粕需求。这个时候你发现有油厂想要通过基差贸易的方式卖给你一批豆粕,假设指定的合约就是m1905合约,升贴水是现货升水500元/吨,提货时间是2019年1月份。我们假设现在豆粕的现货价格是3300,m1905的价格是2780,05合约贴水520元/吨。在这种情况下,你是否接受这笔交易?

从表面上看,油厂给你的报价确实是比现货与05合约之间的基差便宜20元,貌似现在买豆粕确实便宜一些。事实真的如此吗?

这个时候,你首先看一下01合约的升贴水情况,你一看,原来01合约现在仅贴水150元。其次,你再看一下历史的基差图情况,你会发现原来豆粕基本上常年处于正基差状态,期货贴水是常态,你进一步观察发现,大多数贴水位于100-600元/吨左右。油厂现在给你报价的时候,基差在520,在这个位置上,未来基差走弱的可能性比较大一些。

基差走弱的可能性比较大,说明了目前要么是现货被高估了,要么是期货被低估了。如果你和油厂签订合同,那么我们可能会出现两种情况,如果是期货被低估了,期货未来价格上涨,再加上600元的升贴水,你的采购成本就会比较高;相反,如果是现货被高估了,未来现货下跌,但现货下跌的幅度要大于期货下跌的幅度,你在采购价格上同样有可能会吃亏。

所以,你是预期未来基差走弱,这个时候如果你签这个合同,风险还是比较高的。由于油厂要求提货时间是2019年1月,而你在2019年1-3月份有豆粕的刚性需求,这个时候你怎么办呢?当然是先不跟它签合同。

你可以在m1905合约上以2780的价格做多,从而先锁定采购成本。未来再看具体情况选择与油厂进行合作。假设,如你所愿,基差真的走弱了,如果是期货上涨幅度大于现货上涨幅度的情况下,你的期货多头头寸会大赚,来应对未来豆粕采购成本的上升;如果是现货下跌幅度大于期货下跌幅度的情况下,你的期货多头头寸亏损,你可以直接平掉仓位同时在现货市场低价采购豆粕,也可以直接在期货市场交割接货,提前进行期转现。从而确保在1-3月的时间,你能够拿到豆粕使用。

相反,如果事与愿违,基差走强了,说明期货贴水的幅度变得更大了,这种情况下最好的方法是,直接在期货市场进行采购。

如何看着现货做期货?

很多人狭隘地认为,看着现货做期货就是看着现货价格的变化来做期货,这是最肤浅层面上的理解。就拿焦炭来说吧,期货价格反应的是预期,往往比较提前,而现货价格由于定价模式的问题,所以反应往往滞后,所以你会经常发现焦炭的期现价格容易出现背离情况。如果你机械地看着现货价格做期货,往往容易吃大亏。

所以我们不仅要看现货价格,更要了解定价模式和结算价格的确定方式。除了我之前所说的库存、基差、利润、定价方式等几个重要的因素之外,如果你想要深入了解某个商品甚至产业链,还要把产、贸、运、储、销这五个方面都了解清楚。

其实,对于个人交易者来说,做基本面分析真的是很难,一方面各种资讯平台基本上都要付费,你不花钱,很难得到想要的数据,就算你想去调研,也苦于不认识相关人士,调查不到真实情况;另一方面基本面分析是一个长期积累的问题,不断去发现行业内的一些“秘密”,现在大家都把基本面做得越来越细,所以没有持续学习能力的人也会慢慢停留在过去的经验中,逐渐被市场淘汰。

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玉米淀粉行情多变?基差贸易助产业避险

近日,记者在山东几家玉米深加工规模企业走访时发现,玉米及玉米淀粉等下游加工品的价格波动增大,一些企业对未来经营及利润预期产生忧虑。这使得玉米及玉米淀粉期货的价格发现及风险管理功能显得尤为重要,同时,基于期货价格基础上的基差贸易,正在被玉米加工企业接受并使用。

玉米加工产业风险管理诉求增加

2019年是玉米收储制度改革后的第三年。三年多来,上游玉米种植面积连续调减;一系列深加工补贴政策相继出台,深加工产能持续增加;叠加非洲猪瘟疫情等多重因素影响,市场不确定性增加,产业链中的市场主体降低成本风险、锁定利润的需求逐渐增加。据了解,玉米淀粉期货市场全年表现平稳,法人客户持仓占比稳步提高,期现价格相关性和套期保值效率提升,市场运行效率显著提升。

记者走访山东诸城兴贸、盛泰药业、星光糖业、福洋生物四家大型玉米深加工企业发现,相较于玉米临储制度取消前,无论玉米原料价格、加工业产能还是下游需求(食品、造纸等)都发生了较大变化,生产成本和利润的整体波动率不断提升。

诸城兴贸是国家级农业产业化重点龙头企业,目前,年消化玉米600万吨,生产玉米淀粉400余万吨。销售部负责人马树章说,2019年上半年该公司生产玉米淀粉基本不盈利,一方面由于玉米深加工行业在2018年普遍形势不错,不少企业在2019年上半年维持了较高开工率,玉米淀粉供应整体较高;其次,行业对下游需求的下滑应对不足,两者共同导致上半年玉米淀粉生产利润下降。同时,玉米淀粉对木薯淀粉的替代空间也在近两年逐渐缩小。

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针对市场的复杂变化,期货市场成为玉米加工企业对冲风险的不二选择。星光集团销售部部长徐淑康表示,受玉米成本高企、下游需求疲软及竞争激烈影响,行业整体利润情况较差。尤其是外部扰动不断,对出口外贸企业的盈利产生影响。提前锁定汇率、确定合同执行的时间节点、把握库存与销售的变化情况对企业来说尤为重要。

作为一家集原糖精炼制糖、玉米深加工等于一体的民营企业,星光集团将期货作为企业稳健经营、健康发展的关键,坚持期货市场服务于现货贸易的理念,做到期现完美结合,实现企业经营的目标。

不过也有部分企业反映,公司通过管理增效,利润并未受到明显影响。山东福洋生物淀粉有限公司副总经理张桂芹表示,上半年每卖出一吨玉米淀粉的利润与去年同期相比变化不大,这与公司管理制度、激励机制及产品细分度有很大关系。

基差贸易成为加工企业避险新路径

与其他大宗商品不同,玉米淀粉本身市场化程度不高,区域保护及经销代理模式相对固化;淀粉加工厂、贸易商、下游淀粉需求企业等交易主体存在因价格变化而违约的现象,同时一些交易主体的头寸管理能力有限。

记者了解到,目前淀粉行业中的不少理念先进、模式成熟的企业已经开展了基差贸易。星光集团下属的星光糖业自2016年起开始进入期货市场,目前公司与下游客户开展了基差点价套保模式、升贴水套保模式及场外期权套保模式。企业目前采用的是基差点价的销售模式,即双方谈好一个基差,结合点价时主力合约盘面价格确定双方买卖价格,这样便于双方灵活的价格销售。

“公司从2015年就开始做基差定价,2019年星光集团跟嘉吉、青岛啤酒(啤酒糖浆的原料是玉米淀粉)都谈过基差贸易。”徐淑康说,此外公司还于2017年参与大商所玉米场外期权交易,采用的是单边买入看涨期权的策略。

此次调研中的潍坊盛泰集团是一家以生物制药为主的综合性企业,包括淀粉、油脂、生物制药、糖业等多家子公司,每年加工玉米在65万吨到70万吨,其产品主要以玉米淀粉的形式进行深加工或者出售给下游企业。从2014年底开始,盛泰集团开始接触玉米淀粉期货。

公司交易总经理赵松给记者讲述了一个基差案例:2018年底至2019年春季后这段时间,玉米淀粉市场分歧较大,部分观点认为2019年仍会延续或维持前两年的高利润,也有观点认为近年来产能扩张快,需求无亮点,2019年可能进入亏损周期。同时,玉米市场也由于临储库存下降较快,以及环保、非洲猪瘟等复杂因素的影响,前景也不明朗。

2018年底,一家下游客户想购买糖浆(玉米淀粉的下游产品)的远期合约,但一般供应商都不愿做远期报价,尤其是结合持有成本和看涨预期后价格非常高昂,下游客户难以接受。

在了解到盛泰集团的基差业务后,该下游客户主动与之接洽。一方面,盛泰集团有降低加工利润风险的诉求;而买基差的这个下游客户则想锁定远期糖浆成本,并与其下游产品经销商锁定未来半年左右的产品订单,确定其加工利润。双方都有降低风险、主动管理未来利润的诉求;通过基差交易方式,双方对市场的分歧得到解决,期望的定价时间点也得以调和,风险得到有效对冲。

赵松介绍,公司目前主要推广的是玉米淀粉的基差交易,对远期玉米淀粉基差的操作是公司远期加工利润管理中最重要的一环。目前行业对淀粉基差贸易的接受度还有限,但只要有所突破,加工利润的锁定就成为可能,这也是其着力推广玉米淀粉基差贸易的重要原因。

有数据显示,2016年到2018年,我国玉米淀粉行业总产能分别约为3500万吨、近4000万吨和超过4500万吨,总产量分别达到2259万吨、2595万吨左右和2815万吨,玉米淀粉行业开工率不足65%且呈现下降态势。

随着玉米深加工产能快速增加,新增产能预计将超过市场需求的增长速度,后期产能过剩压力增大,玉米深加工企业对风险管理的需求也将进一步增加,以基差贸易为代表的期货策略将为企业提供有效的避险路径。

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